以下以景氣循環角度整理「啟動期、擴大期、轉換期」的投資策略。不同機構的建議大致一致：啟動期偏進攻、擴大期順勢持有成長資產、轉換期開始降風險並提高防守配置。
| 階段 | 市場特徵 | 常見資產配置方向 | 策略重點 |
|---|---|---|---|
| 啟動期 | 經濟由低位回升、風險偏好改善 | 股票比重可逐步提高，偏向具彈性的成長股、周期股、部分原物料與非美資產 | 把握復甦初段的反彈，分散配置，不宜一次性重倉 |
| 擴大期 | 經濟增長擴散、企業盈利改善較全面 | 各區域股票都可配置，尤其是科技權重較高的市場；亦可保留部分主題投資 | 以「持有成長」為主，但要留意板塊過熱與輪動風險 |
| 轉換期 | 增長動能放緩、波動上升、風險資產回報分化 | 降低股票比重，增加債券、現金、較高質素防守資產 | 逐步減碼、提高防守性，避免追高，重視風險管理 |
1. 啟動期：偏向「進攻型」部署
- 國泰智能投資指出，景氣在復甦／啟動階段時，通常有利於新興市場、非美貨幣與原物料，因為經濟剛開始回升，風險資產較容易出現較強反彈。
- 施羅德亦指出，主題投資適合聚焦於受趨勢帶動、需要大量資金投入的行業，這類配置在景氣改善初期可作為增長來源。
較常見做法
- 提高股票比重
- 偏重周期性、成長型資產
- 分散到不同區域與產業
- 避免過度集中單一主題
2. 擴大期：順勢持有，但要避免過熱
- 國泰智能投資指出，擴張期時，各區域股市通常都可配置，其中那斯達克指數與費城半導體指數等科技權重較高的市場，報酬表現往往較佳。
- 滙豐強調，長期投資應著重分散投資，不要把所有資金集中於單一資產。
- BOCHK 也提醒，當前科技與AI相關板塊可能出現交易擁擠，短期不宜盲目追高，需控制倉位與入場節奏。
較常見做法
- 繼續持有股票主導配置
- 可保留科技、成長、主題投資
- 逐步提高對估值與倉位的管理
- 留意是否開始出現板塊過熱
3. 轉換期：由攻轉守
- 國泰智能投資指出，當景氣進入趨緩／轉換階段時，應降低股票比重，並增持如美債等避險性資產。
- PIMCO 建議在市況波動加劇時，採取較短存續期及主動管理債券配置，因為債券策略的風險與利率環境密切相關。
- 積金局亦提到，隨著投資期縮短或風險承受能力下降，應逐步減持高風險資產、增持較低風險資產。
較常見做法
- 逐步降低股票權重
- 增加高品質債券、現金、防守型資產
- 由成長型轉向收益型或防禦型配置
- 避免追逐已大幅上升的高估值板塊
可直接套用的原則
- 啟動期：多一點風險資產，捕捉反彈。
- 擴大期：維持成長配置，但開始留意估值與擁擠交易。
- 轉換期：逐步降風險，增加債券與現金比重。
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- 港股／美股／債券的配置建議
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